Нет прорыва в переговорах – продавайте фунтBy Peter Rosenstreich
Одной из основных тем для нас в 2018 г. будет трансформация ЕС из хрупкого союза в объединенную политическую и экономическую силу. Начало этого преображения мы можем наблюдать в идущих сейчас переговорах между ЕС и Великобританией по «Брекзиту». Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй и глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер не смогли продвинуться в переговорах после долгих часов консультаций. В последнее время причиной расхождения в позициях стал вопрос о границе с Ирландией. Перед внешним миром участники переговоров выразили уверенность в том, что соглашение по этому вопросу будет достигнуто вовремя, чтобы позволить руководству ЕС сосредоточиться на будущем торговых взаимоотношений. При этом, внутренние настроения делегатов переговоров более тревожные. По сообщениям внутренних источников, переговоры продолжатся позже на этой неделе. Несмотря на все успехи, достигнутые на переговорах по «Брекзиту», чувствуется, что ЕС занимает жесткую позицию, а Великобритания вынуждена идти на уступки (что подчеркивается уступками в вопросе о штрафных выплатах за выход из ЕС).
Мы полагаем, что соглашение вряд ли будет достигнуто на заседании Совета ЕС 14-15 декабря. Ранее евро-быки ослабили свой натиск, а длинные позиции в фунтах выросли на слухах о том, что в переговорах будет достигнут прорыв. Трейдеры, играющие в краткосрочные спекуляции, были застигнуты врасплох появлением негативных новостей, и пара евро-фунт вновь выросла до 0,8848. Учитывая наш долгосрочный прогноз усиления ЕС, мы полагаем, что соотношение риска и выгоды способствует занятию длинных позиций в паре евро-фунт, учитывая, что вероятность позитивных новостей о «Брекзите» снижается. Проблема с ирландской границей будет решена в обычном порядке, но уже скоро появится другой камень преткновения. При этом, переговоры еще не касались наиболее трудного вопроса (внешней торговли). Мы повысили вероятность жесткого варианта «Брекзита» в наших прогнозах. Пара евро-фунт удерживает позиции около 200-дневного скользящего среднего (закрытие выше 0,8850 приведет к продолжению роста до 0,8879 – 55-дневного скользящего среднего).
Австралия: РБА оставляет ставки без измененияBy Yann Quelenn
РБА в очередной раз оставил целевую основную процентную ставку без изменения на уровне 1,50%. Ставка остается на этом уровне уже 16 месяцев подряд. В последний раз РБА повышал ставки в 2010 году.
При таком уровне ставки нельзя рассчитывать на то, что ажиотаж на рынке жилья, который является одной из основных причин для беспокойства РБА, спадет в ближайшее время. Кроме того, рынки практически уверены, что процентные ставки не изменятся как минимум до 2019 года.
При этом экономические условия неоднозначны. Низкая инфляция и слабый рост уровня заработной платы не позволяют ожидать повышения ставки в обозримом будущем, несмотря на оптимистичные прогнозы австралийского центробанка. Глава РБА не раз отмечал высокий уровень государственного долга. Возможно, именно это заставляет регулятора удерживать ставки на таком низком уровне? Верится с трудом. Эра легких денег привела к образованию «пузырей» по всем классам активов, и низкая ставка поддерживает эти «пузыри». Повышение ставок может спровоцировать цепную реакцию взрыва «пузырей» и, как следствие, колоссальный обвал на рынке. Стоит отметить, что с 2009 года уровень госдолга Австралии вырос с 15% до 45% от объема ВВП (это гораздо более сбалансированный долг, чем в большинстве стран G10).
Курс австралийского доллара по отношению к USD падает, и, скорее всего, такая динамика продолжится и в дальнейшем. РБА будет следовать курсу других мировых центробанков и не начнет нормализацию монетарной политики первым. Поэтому мы считаем, что у AUD еще есть потенциал для понижения в среднесрочной перспективе.
Рождественское ралли начинается раноBy Peter Rosenstreich
Похоже, что рождественское ралли на фондовом рынке уже началось (хотя некоторые возразили бы, что оно никогда не останавливалось). Мировой композитный индекс Morgan Stanley (MSCI) достиг максимального уровня с марта этого года, тогда как индекс волатильности VIXопустился до исторических минимумов (1-месячная волатильность пары евро-доллар и доходность американских казначейских облигаций также падают после всплеска на прошлой неделе). Катализатором этого стали растущие ожидания по затратам потребителей в сезон праздников, начиная с «черной пятницы». Кроме того, глава ФРС Йеллен вчера вечером предупредила, что ужесточение монетарной политики посредством процентных ставок может быстро помешать потребительской инфляции достичь 2% целевого уровня. Это голубиное заявление еще раз указывает на то, что риск более крутой траектории повышения ставок снижается. Это дало фондовым рынкам импульс на повышение, т.к. политика останется мягкой более длительное время.
Йеллен также заявила, что слишком медленное сворачивание политики смягчения может увеличить риск «сильного» рынка труда. Нужно отметить, что это заявление соответствует логике ФРС. Сглаживание кривой доходности облигаций не помогло доллару США, т.к. кривая указывает на то, что ожидания по повышению федеральной ставки фондирования достигли пика. Рынок полностью учел в прогнозах декабрьское повышение ставки ФРС и сейчас ждет вступления в должность нового председателя ФРС (предположительно, им станет Джером Пауэлл). Сегодня рост объема торгов уже снизился, т.к., несмотря на загруженный данными из США календарь (заказы товаров длительного пользования, индекс настроения потребителей Мичиганского университета, новые заявления на бирже труда и протокол заседания ФРС), американские трейдеры сконцентрированы на Дне благодарения. У остальной части света может появиться передышка.
Золото не сдает позицийBy Yann Quelenn
Цена золота медленно ползет вверх. На прошлой неделе желтый металл протестировал отметку $1300 за унцию, но впоследствии опустился ниже. Динамика остается положительной, что связано с ростом неопределенности в мире. В частности, инвесторов пугает геополитическая неопределенность в будущем.
Мы также считаем, что рост инфляции возобновился, и цены на сырьевые товары вырастут до уровня исторических максимумов или даже выше. Согласно индикатору инфляции UIG от нью-йоркского отделения ФРС (один из индикаторов, которые мы постоянно отслеживаем), рост потребительских цен держится чуть ниже 3%. В то же время мы видим, что крупнейшие мировые центробанки (в том числе НБК, Центральный банк России) активно пополняют запасы золота.
ФРС не спешит повышать процентную ставку, и мы полагаем, что таким образом американский регулятор пытается уменьшить с помощью инфляции колоссальный государственный долг, что дает основания ожидать подорожания золота в среднесрочной перспективе. Уровень $1300 за унцию почти взят. При этом, исходя из этой же теории, доллар может продолжить падение, т.к. ФРС воздержится от существенного повышения ставок. Федрезерв вынужден продолжать текущую монетарную политику низких ставок, т.к. их повышение приведет к обвалу рынка облигаций, на котором образовался ценовой пузырь. ФРС прекрасно знает, что делает, и противоречивые заявления, которые обычно делают ее члены, – не более чем попытка выиграть время, чтобы инфляция «съела» часть госдолга.
Австралийский доллар снижается на фоне осторожной позиции РБАBy Arnaud Masset
Австралийский доллар во вторник утром продолжил снижение: пара австралиец-американец вновь проверила на прочность уровень поддержки 0,7530. Публикация протокола ноябрьского заседания РБА показала, как ожидалось, что центробанк сохранит свой голубиный тон. Кроме того, протокол показал, что РБА был озабочен перспективами рынка труда и сохраняющейся слабостью роста зарплат. На таком фоне перспективы роста австралийского доллара ухудшаются, а доходность гособлигаций падает. Более того, разница между доходностью австралийских и американских казначейских облигаций достигла нового минимума, снизившись до 0,01% для 2-летних облигаций и до 0,18% для 10-летних.
Расхождение траекторий монетарной политики ФРС и РБА указывает на то, что австралийский доллар еще не вышел из затруднительного положения. Это должно привести к дальнейшему ослаблению австралийской валюты. Что касается данных, в ближайшие две недели предполагается затишье. РБА проведет свое последнее заседание в этом году 5 декабря, а 6 декабря будет опубликован ВВП за третий квартал. Снижение ниже отметки 0,75 откроет дорогу к отметке 0,7330 (минимум 9 мая).
Евро не сдает позиции, несмотря на политический кризис в ГерманииBy Yann Quelenn
Сейчас в Германии наблюдается крупнейший политический кризис. Канцлеру Германии А. Меркель не удается сформировать коалицию и получить большинство в немецком парламенте (Бундестаге). Предварительные переговоры о формировании правительства в коалиции с либералами и «зелеными» провалились. Сейчас Германия находится в такой ситуации, которой не было с 1949 года.
Главным камнем преткновения, который помешал сторонам достичь согласия, стал иммиграционный вопрос. Либералы не хотят проводить текущую политику. Некоторые называют Либеральную партию «облегченной версией крайне правых». Напоминаем, что в 2015-2016 гг. Германия приняла около 1,2 млн. мигрантов. Определенно, на немецкой политической арене растет желание усилить контроль над границами и ужесточить иммиграционную политику.
Как можно разрешить сложившийся политический кризис? Один из вариантов – провести новые парламентские выборы в начале следующего года (выборы еще никогда не объявлялись так быстро после предыдущего голосования, состоявшегося в сентябре этого года). Определенно, Меркель находится в незавидном положении.
Евро пока не сильно пострадал от политического кризиса, но вчера все же опустился с 1,18 до 1,17 в паре с долларом на фоне общей неопределенности. Мы считаем, что евро продолжит падать, т.к. ощутимо зависит от стабильности в Германии. Проблемы «локомотива» экономики еврозоны – это проблемы всей еврозоны.
Провал переговоров по созданию правящей коалиции в Германии оказал давление на евроBy Arnaud Masset
В понедельник евро пошел вниз после открытия торгов на фоне роста политической напряженности в Германии. Евро опустился на 0,60% относительно доллара США до 1,1722 после того, как Свободная демократическая партия (FDP) вышла из переговоров по созданию коалиции, что может заставить Ангелу Меркель сформировать правительство меньшинства. Альтернативным решением будет проведение нового тура выборов.
Между тем, снижение евро было кратковременным, что указывает на то, что инвесторы не обеспокоены возможными негативными последствиями этого события для экономических перспектив Германии. Пара евро-доллар вернулась к уровню выше 1,18. Действительно, маловероятно, что политические встряски помешают ведению бизнеса в стране.
На фондовых рынках германский индекс DAX в понедельник открыл торги небольшим снижением, до отметки 12 932 пункта, после чего начал медленное восстановление к отметке пятничного закрытия. В целом, европейские индексы сегодня утром колебались на месте, за исключением швейцарских фондовых рынков. Swiss Performance Index (SPI) и Swiss Market Index (SMI) повысились на 0,50% и 0,66%, соответственно. В частности, акции компании Roche выросли в цене более чем на 4% после того, как эта фармацевтическая компания получила разрешение на два экспериментальных лекарства от рака и гемофилии.
Тем временем на валютном рынке фунт сегодня утром вырос. Пара фунт-доллар продвинулась к следующему уровню сопротивления 1,3338 (максимум 13 октября), т.к. инвесторы вновь изменили отношение к переговорам по Брекзиту на позитивное. В частности, появились слухи о том, что Великобритания может согласиться на расходы в связи с законопроектом по Брекзиту.
Сильная инфляция помогает Банку Англии нейтрализовать долгBy Arnaud Masset
Согласно опубликованным данным, инфляция в Великобритании составила целых 3% г/г, что спровоцировало ослабление фунта, т.к. может повлечь за собой повышение процентных ставок БА в 2018 году. Сейчас GBP/USD торгуется в боковом коридоре между 1,30-1,32. Почему Банк Англии так осторожничает и тянет с повышением ставок?
Потому что БА, как и другие центробанки, ждет пока инфляция «съест» хотя бы часть огромного государственного долга, накопленного за последнее десятилетие. Они не могут быстро поднимать процентные ставки, так как это приведет к взрыву «пузыря» на рынке облигаций и масштабному краху на финансовых рынках, что замедлит рост экономики. БА не станет рисковать и будет повышать ставки медленно и постепенно, инфляция будет продолжать расти, что, в свою очередь, приведет к ослаблению фунта.
«Брекзит» не разрушил британскую экономику, но ускорил рост инфляции. Валютные войны продолжаются – хотя бы потому, что рынки ожидают от центробанков повышения процентных ставок. Страны с развитой экономикой по-прежнему страдают от девальвации, поэтому центробанкам придется действовать осторожно. Если рост уверенности будет слишком активным и быстрым, инвесторы вернутся слишком рано, и спрос на валюты может замедлить экономический рост.
Официальный партнер банка SWISSQUOTE. Партнерство, создано группой практикующих трейдеров, с опытом работы на финансовых рынках от 2 до 8 лет. Для профессионалов, ключевым является, выбор брокера и мы остановили свой выбор - Швейцарский банк SWISSQUOTE. Приглашаем Вас в нашу команду!
150 руб.